提升对冲基金回报的三大驱动因素

对冲基金正成为多元资产投资组合中潜在的增值选项。从过往对冲基金行业数据来看，对冲基金在证券分散度、宏观波动和利率较高的时期表现往往更佳。

在股票多空、宏观因素、驱动型策略等因素影响下，对冲基金一度表现强劲。笔者发现，以下3个市场因素有助于解释为何对冲基金取得的成功：首先，证券分散度较高，用于衡量个券（如股票或债券）回报之间的偏离程度。其次，宏观波动性，即宏观经济变量（如货币、利率和通胀）的波动性也较高，这为寻求利用自上而下的经济事件来投资的对冲基金创造了理想的动态环境。最后，利率明显高于当前。利率高企往往伴随着波动性和分散性的增加。较高的利率同样有利对冲基金发展，因为对冲基金通常保持着大量现金储备，以便使用衍生品和杠杆进行交易。这三项利好因素近期均出现好转，笔者认为，这对对冲基金投资者来说是积极的信号。

当前的经济格局下，结构性通胀上升是由于劳动力市场收紧、财政支出增加（例如，用于应对气候变化）以及去全球化趋势。各国央行试图在解决通胀上升的同时实现经济增长，导致了经济不确定性增加，以及更强烈的地区政策差异。而政府可以通过监管和行业政策更积极地参与经济活动。

未来，对冲基金经理可能会找到更多创造阿尔法收益（即投资组合超过某个具有相关性的基准指数的相对收益）的途径，客户也将从中受益。为了应对这种潜在的变化，投资者应重新评估其对冲基金投资组合的规模和构成。对冲基金敞口需要足够大，这样既能帮助投资者实现其投资目标，也能够在市场动荡时降低整个投资组合的波动性。鉴于对冲基金行业的增长，基金经理的选择对于投资能否成功更为重要。

（Alex King系威灵顿投资管理投资策略分析师，Adam Berger系威灵顿投资管理多元资产策略主管）